China Exhibits ‘Danger Signals,’ Marc Faber Says

April 21 (Bloomberg) — China’s “excessive” credit expansion and surging real estate prices are “danger signals” that growth is peaking, investor Marc Faber said. “There are some symptoms of a bubble building in China, with the increase in foreign exchange reserves, rapidly rising property prices,” Faber, the publisher of the Gloom, Boom & Doom report, said in a Bloomberg Television interview today. “From here on, the China economy will slow down regardless. Whether it will crash this year or later, I don’t know.”

China, the world’s third-biggest economy, yesterday ordered developers not to take deposits for sales of uncompleted flats without proper approval. This adds to curbs on loans for third- home purchases, increased down-payment requirements and higher mortgage rates announced in the past week, after property prices in 70 cities jumped a record 11.7 percent in March. China’s economy grew 11.9 percent in the first quarter, the most in almost three years, fanning concern that record lending is creating asset bubbles. The government has twice this year told banks to set aside more reserves and pace credit growth. “If you believe the government can steer the economy like a car, that’s not my view,” said Faber, who oversees $300 million at Hong Kong-based Marc Faber Ltd. Government measures “always lead to unintended consequences.” Faber spoke on the sidelines of the Asian Public Real Estate Association Forum in Singapore.

Fusion IR-CSG : le mauvais impôt chassera le bon

Les Echos – 20/04/10

C’est, depuis peu, un rare sujet de consensus entre responsables de l’UMP et du PS. Pour les uns comme pour les autres, fusionner l’impôt sur le revenu (IR) et la contribution sociale généralisée (CSG) permettrait de rendre le système fiscal plus juste et plus lisible. Autour de ce simple constat se retrouvent des hommes comme le président du groupe UMP de l’Assemblée nationale, Jean-François Copé, le rapporteur de la commission des Finances du Sénat, Philippe Marini, (UMP), l’ex-premier secrétaire du Parti socialiste, François Hollande, ou le député-maire d’Evry, le socialiste Manuel Valls. La proposition consistant à rapprocher les deux prélèvements - l’un proportionnel, l’autre progressif -est en train de devenir un trait d’union entre une droite progressiste et une gauche moderniste. En apparence seulement. Car, selon que l’idée émane de l’un ou l’autre bord, les objectifs visés ne sont pas tout à fait les mêmes.

Charlie Rose Interviews Jim Chanos (April 12, 2010)

Transcript: Charlie Rose Interviews Jim Chanos (April 12, 2010)

« Le marché est trop optimiste concernant la Réserve fédérale : il va se réveiller brutalement »

Les Echos – 15/04/2010 – TEUN DRAAISMA RESPONSABLE DE LA STRATÉGIE EUROPÉENNE DE MORGAN STANLEY

Les marchés européens pourraient subir une correction d’environ 10 % au cours du deuxième trimestre, selon le stratège star de Morgan Stanley. Teun Draaisma anticipe toutefois une poursuite de la tendance haussière à plus long terme.

Les marchés ont grimpé, hier, à l’image du CAC 40, qui a atteint un nouveau record annuel. La hausse va-t-elle se poursuivre ?

Nous sommes assez prudents sur un horizon de trois à six mois : une correction devrait avoir lieu au cours de ce deuxième trimestre. Les bonnes perspectives de croissance pourraient, paradoxalement, générer une réaction négative du marché, comme en 1994 et 2004. Compte tenu du contexte macroéconomique plus porteur, les autorités monétaires vont modifier leur politique. La Réserve fédérale américaine, en premier lieu : nous anticipons un resserrement dès septembre.

Un resserrement monétaire dès l’automne ?

Plusieurs indicateurs le laissent penser. A l’automne, cela fera douze mois environ que le taux de chômage américain a atteint un pic. Plusieurs indices, comme une composante sur les commandes de l’ISM ou encore l’Ecri, ont atteint un point haut. La Fed a commencé à mettre un coup d’arrêt à certaines de ses mesures. L’institution américaine a arrêté ses achats de « mortgage backed securities » (actifs adossés à des crédits immobiliers). Des discours d’officiels commencent à évoquer un geste, comme en témoignent, tout récemment, les propos de Jeffrey Lacker (lire ci-dessus). Nous anticipons un mouvement de la Banque centrale européenne, plus tard : plutôt fin 2010.

Quelle pourrait être l’ampleur de la correction ?

Le marché reste, pour l’instant, encore sur l’idée que la Fed ne va pas modifier ses taux. Il va se réveiller brutalement. Les resserrements monétaires suivant une récession ont entraîné un recul moyen de 12,8 % des marchés européens, sur une période de 176 jours. La consolidation anticipée au deuxième trimestre pourrait être de l’ordre de 10 %.

Vous êtes plus positifs sur le plus long terme : vous venez tout juste de relever votre prévision sur le marché, alors que la saison des résultats a débuté.

A douze, dix-huit mois, nous restons optimistes. Nous avons modifié notre prévision sur le MSCI Europe. Nous tablons sur un indice à 1.280 points d’ici à douze mois, soit une hausse d’environ 8 %, par rapport au niveau actuel. Le marché devrait reprendre sa progression rapidement après la correction probable de ce trimestre. Les résultats des entreprises vont continuer de soutenir les Bourses. Les profits en Europe devrait monter de 35 % en 2010 puis de 10 % en 2011. Les valorisations sont attractives. Les multiples des places européennes sont autour de 11 fois les bénéfices, sur la base du consensus, contre une moyenne historique de 14,5. La baisse de l’euro va constituer un soutien aux entreprises qui ont une bonne exposition internationale.

Quels secteurs et quels marchés privilégiez-vous ?

Il existe de plus en plus de différenciation entre les pays. Nous avons une préférence pour l’Italie, compte tenu de sa valorisation, mais aussi de son exposition aux pays émergents. Quelque 23 % des revenus des firmes italiennes sont issus de ces pays, qui devraient une croissance trois fois plus rapide que les pays développés. Le MSCI Italy affiche traditionnellement une surperformance dans les six mois suivant une première hausse des taux de la Fed. A l’inverse, nous avons sous-pondéré la Grèce : nos économistes anticipent une récession. Sur le plan sectoriel, nous recommandons le pétrole, la pharmacie pour leur caractère défensif et peu onéreux, ainsi que les matières premières et la consommation de base, très exposées aux émergents.

China on ‘Treadmill to Hell’ Amid Bubble, Chanos Says

 April 8 (Bloomberg) — China’s property market is a bubble that may burst by as early as this year, according to hedge fund manager James Chanos.

The world’s third-biggest economy may need to keep up the pace of property investment because up to 60 percent of its gross domestic product relies on construction, said Chanos. The bubble may begin to “run its course” in late-2010 or 2011, he said in an interview on “The Charlie Rose Show” that will air on PBS and Bloomberg TV. China is “on a treadmill to hell,” said Chanos, who said in January the nation is Dubai times a thousand. “They can’t afford to get off this heroin of property development. It is the only thing keeping the economic growth numbers growing.”

Property prices in China rose at the fastest pace in almost two years in February even after officials this year re-imposed a tax on homes sold within five years of their purchase to curb speculation and ordered banks to set aside more funds as reserves to cool lending. The boom in China’s real estate has fueled concern that China may face a collapse seen in Dubai that has hurt the ability of some of its companies to repay debt. Since his January prediction, Chanos, the founder of Kynikos Associates Ltd, has been joined by Gloom, Doom & Boom publisher Marc Faber and Harvard University professor Kenneth Rogoff in warning of a potential crash in China’s property market. Chinese state and local governments are among the most leveraged to property-related borrowings and the nation will “ultimately” have to nationalize a lot of the bad loans that will arise from the end of the bubble, Chanos said.

China’s Reserves

China’s foreign currency reserves will be “one asset” that can be used to fund a cleanup of the banking system, he said. The country has accumulated a record $2.4 trillion of reserves, and $889 billion of U.S. government debt, partly a consequence of its exchange-rate policy. Chanos was one of the first investors to foresee the 2001 collapse of Houston-based energy company Enron Corp. The investor said he is short-selling Chinese developers as well as companies supplying building-related materials to the country, without identifying any stocks. In a short sale, investors bet on declines in securities by borrowing stock to sell on the expectation it can be purchased at a lower price before handing it back.