Best wishes for 2012

Excellente année 2012 à tous. L’année économique et politique 2011 a été complexe, ne doutons pas que 2012 sera à la hauteur et tout aussi intéressante…

Best wishes for the upcoming year to you and your beloved ones. 2011 was a truly exciting year, filled with significant economic events and political issues; no doubt 2012 will be as interesting….

Frédéric G.

Michel Cicurel : «2012 ne sera pas une année grise, mais noire et blanche»

Les Echos – MICHEL CICUREL PRÉSIDENT DU DIRECTOIRE DE LA COMPAGNIE FINANCIÈRE EDMOND DE ROTHSCHILD

C’est encore la zone euro qui risque de fixer le tempo des marchés en 2012. A la tête de la Compagnie financière Edmond de Rothschild, dont les deux grands métiers sont la gestion d’actifs et la banque privée, Michel Cicurel a vécu au premier plan le choc de la dette sur les grandes places européennes. Pour « Les Echos », il livre son analyse de la série d’événements qui a failli dégénérer en une crise financière d’ampleur mondiale. D’ordinaire optimiste, cet observateur avisé ne cache pas, cette fois, son inquiétude pour les mois à venir. A ses yeux, une des clefs de sortie de cette crise se trouve du côté de la France, qui s’est montrée encore trop timide dans ses objectifs de réduction des dépenses publiques pour amener les « fourmis » de l’Europe à se montrer plus ouvertes à un compromis.

L’année qui se termine a été marquée par des turbulences économiques majeures et par l’entrée de plusieurs pays, dont la France, en récession. Comment voyez-vous la suite de l’histoire ?

Soros Sees Gold on Brink of Bear Market

Bloomberg

Gold is poised to complete its 11th consecutive annual gain, the longest winning streak in at least nine decades, on the brink of a bear market.

George Soros, the billionaire who two years ago called it the “ultimate asset bubble,” cut 99 percent of his holdings in the first quarter, Securities and Exchange Commission data show. Hedge fund managers John Paulson, Paul Touradji and Eric Mindich also sold bullion this year. While speculators in New York futures are the least bullish (.MMGCNET) in 31 months, the median estimate in a Bloomberg survey of 44 traders and analysts is for prices to rally as much as 40 percent to $2,140 an ounce in 2012.

Why India is Riskier than China

Project Syndicate

Stephen S. Roach, a member of the faculty at Yale University, is Non-Executive Chairman of Morgan Stanley Asia and the author of The Next Asia.

NEW HAVEN – Today, fears are growing that China and India are about to be the next victims of the ongoing global economic carnage. This would have enormous consequences. Asia’s developing and newly industrialized economies grew at an 8.5% average annual rate over 2010-11 – nearly triple the 3% growth elsewhere in the world. If China and India are next to fall, Asia would be at risk, and it would be hard to avoid a global recession.

L’Iran menace de cadenasser le détroit d’Ormuz

Le Figaro – INFOGRAPHIE – La République islamique n’exclut pas d’interdire le transit des navires pétroliers pour contrer les sanctions occidentales.

Le détroit d’Ormuz est l’un des corridors les plus stratégiques de la planète, celui par lequel transitent près de 40% du trafic maritime pétrolier mondial. En menaçant, mardi, de le verrouiller, la République islamique savait qu’elle frappait fort. Sur les marchés, les cours du pétrole n’ont pas tardé à grimper, tandis qu’un vent d’inquiétude se mettait à souffler sur les capitales occidentales.

Trillion-Dollar Secret

Bloomberg

Bloomberg’s series "Trillion-Dollar Secret" exposed details of the Federal Reserve’s rescue of the financial system during the 2007 to 2009 crisis. The data, which the Fed guarded until Congress and a court order forced their disclosure, revealed a banking industry in trouble so deep it needed loans of up to $1.2 trillion on a single day. The numbers surprised U.S. lawmakers, who told Bloomberg they were unaware of the scope of the bailout even as they crafted laws aimed at preventing the need for another one.

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Fed Loan Disclosures

Apple reçoit un brevet crucial pour le multipoint

Apple a obtenu hier plus d’une quinzaine de brevets relatifs aux technologies du multipoint sur les terminaux iOS mais également à l’application Photo Booth ainsi qu’au chargeur de batterie fabriqué en interne.

Le site spécialisé MacNN rapporte qu’Apple a obtenu des droits de propriété intellectuelle sur diverses technologies et notamment l’une d’entre elles déposée en 2007 et embarquée sur l’iPhone de première génération décrivant une méthode permettant aux écrans multipoints de reconnaître une action de la part de l’utilisateur. Le document en question décrit un oscillateur et un jeu de capteurs capables de détecter les actions du mobinaute à l’écran.

Obama : les mots qui plaisent ou déplaisent aux marchés

Les Echos

Le contenu et la structure des discours du président américain Barack Obama ont un effet sur Wall Street, dans les deux sens (positif ou négatif). Les marchés réagissent notamment à des mots clefs, « espoir », « changement » ou « crise », ainsi qu’aux figures de style et à la rhétorique employées.

La rhétorique et l’éloquence du président Barack Obama seront déterminantes lors de la prochaine élection présidentielle. Dans une situation économique encore morose, il devra susciter l’espoir, notamment sur les marchés qui sortent de trois années éprouvantes, et espèrent voir enfin le bout du tunnel. S’ils se tournent naturellement vers la Réserve fédérale afin d’y voir plus clair, les investisseurs seront donc particulièrement attentifs aux paroles de l’hôte de la Maison-Blanche.

Accords compétitivité-emploi : pourquoi l’exemple allemand est difficile à reproduire

Les Echos

Réduire la masse salariale sans licencier par accord collectif : la formule s’est accompagnée de lourdes contreparties collectives outre-Rhin.

Réduire les dépenses de personnel sans licencier, soit via une hausse du temps de travail, soit via une modération, voire une baisse des salaires horaires. Telle est la philosophie de ce que l’on appelle les accords de compétitivité-emploi que le patronat de la métallurgie souhaite faciliter et qu’a déjà évoqué aussi à plusieurs reprises le ministre du Travail, Xavier Bertrand, pour limiter la progression du chômage. Le dispositif s’appuie sur l’exemple allemand. La formule a certes séduit là-bas un certain nombre de grandes entreprises, notamment dans la métallurgie il y a quelques années, mais elle y a été supplantée par le chômage partiel à partir de 2008, plus intéressant pour les salariés.

Un mois de janvier crucial pour le chef d’Etat sortant

Les Echos

Le chef de l’Etat jouera gros le mois prochain en vue de la présidentielle, avec le marathon des voeux et le sommet social du 18.

Nicolas Sarkozy n’a pas quitté Paris. Le chef de l’Etat a prévu de passer la semaine entre Noël et le jour de l’An à l’Elysée et à la résidence de la Lanterne, à Versailles. Pas question pour lui, qui a demandé aux ministres de rester « mobilisés à 100 % », de donner aux Français le sentiment qu’il est en vacances pendant la crise et alors que le chômage augmente. Le locataire de l’Elysée en profitera aussi pour préparer le traditionnel marathon des voeux. Le dernier avant la présidentielle et donc un moment important sur le plan politique.

A World of Risk in 2012

Barron’s

In a wide-ranging interview with Barron’s, Oxford Analytica CEO Nader Mousavizadeh tells us how global political and economic events should inform investment strategies for the coming year.

 "Due diligence of the macro kind has never been so important as in 2011 and 2012," says the chief executive of Oxford Analytica. A quick glance at last week’s headlines explains why: The alarming compendium included the death of North Korean dictator Kim Jong-Il, renewed rioting in Egypt just a few months after the Arab Spring, fresh trade wars, and the unsettling prospect of cyber attacks as Chinese hackers broke into U.S. Chamber of Commerce computers. A former Goldman Sachs banker and United Nations official, Mousavizadeh runs the well-regarded Oxford, England-based strategic-analysis firm, and is an excellent candidate to assess one side of the risk/reward tradeoff. To learn his views, keep reading.

Volatility Minces Returns

Barron’s

Why John Paulson—and many other hedge fund managers—did so poorly in 2011.

Where have all the stockpickers gone? Even John Paulson has apologized.

It’s no secret that 2011 was a tough year. But investors who sought refuge in hedge funds—especially those thought to excel in choppy markets—were sorely disappointed. Not to mention none the richer. As of Nov. 30, the 2,000 hedge funds tracked by Hedge Fund Research are down, on average, 4.5%, trailing the Standard & Poor’s 500 by almost four points. "This is only the third year since 1990 that the hedge-fund index has ended on a decline," says HFR president Ken Heinz.

Brief Holiday Update

John P. Hussman, Ph.D.

http://www.hussmanfunds.com/wmc/wmc111226.htm

The Market Climate in stocks last week continued to fall into a classification that has often been associated with a "whipsaw trap," though as usual, we are aware that about 30% of these instances have gone on to achieve some amount of extended gains, so we continue to monitor the evidence – particularly market internals and sentiment – closely here. As I noted last week, there is a typical "sentiment cycle" in economic surprises, which we would expect to roll over to an increasing number of economic disappointments in the weeks ahead, but we’ll respond to the data as it emerges. Given that we’re in a typically low-volume, slightly positive seasonal period, I expect that day-to-day movements over the next several sessions may be more influenced by those factors than by meaningful economic or international developments, but we remain defensive in Strategic Growth and Strategic International at present in any event. No change in our bond or precious metals positions in Strategic Total Return, though we did use last week’s unusual strength in utilities as a point to clip our utility position in Strategic Total Return to less than 1% of assets, as utilities often do not escape having a beta in unfavorable stock market climates, which we still observe here.

Analysis: For euro zone, a year of deleveraging dangerously

(Reuters) – With governments laboring under too much debt and banks hobbled by too little capital, 2012 is shaping up as another year of hard slog for Europe’s economy that could yet test the single currency to destruction.

The Netherlands on Thursday became the latest country to report that output shrank in the third quarter, lending credibility to forecasts that the broader euro zone will soon be in recession if it is not already. A generation that gorged on debt is now adjusting to what some are calling the Great Stagnation. Talk of a lost decade, like Japan in the 1990s, no longer seems outlandish. So far so familiar. What worries economists is that the longer the deleveraging of government and bank and household balance sheets drags on, the greater the risk of market or policy accidents.

L’opération de refinancement à 3 ans alourdit encore le bilan de l’institut d’émission

Les Echos

Le bilan de la Banque centrale européenne atteint presque 2.500 milliards d’euros. Le prêt à 3 ans - en échange d’actifs apportés par les banques -va encore l’alourdir.

N’en déplaise au patron de la Bundesbank, le prêt à 3 ans octroyé hier va encore alourdir le bilan de la Banque centrale européenne (BCE). Celui-ci a doublé depuis qu’elle a ouvert le robinet des liquidités à l’été 2007 pour soutenir les établissements bancaires de la zone euro. Le bilan atteint désormais 2.490 milliards d’euros (au 16 décembre).

Le levier de la BCE, c’est-à-dire le montant des actifs rapporté aux fonds propres, s’élève lui à 30,6, soit un niveau plus élevé qu’en 2008, après la chute de Lehman Brothers. Pour comparaison, le levier était de 13 à la création de l’euro.