Investir sur des devises risquées en empruntant des monnaies qui ont de faible taux d’intérêt : une stratégie moins profitable et plus risquée que par le passé.
Le « carry trade », longtemps synonyme d’argent facile, n’est plus la panacée pour des marchés en manque d’idées nouvelles. Cette stratégie consiste à emprunter des devises qui ont de faibles taux d’intérêt (euro, yen ou dollar) pour les céder ensuite et investir sur des monnaies qui ont de plus forts taux d’intérêt, en gagnant ainsi sur le différentiel de taux. Lire la suite »
Les Echos – HANS REDEKER, RESPONSABLE MONDIAL DE LA STRATÉGIE DES CHANGES CHEZ MORGAN STANLEY
Les marchés des changes ont connu une rentrée en fanfare marquée par deux réunions historiques. La Banque centrale européenne (BCE) a d’abord présenté son très attendu plan de soutien aux marchés obligataires de la zone, alors que la Réserve fédérale se lançait quelques jours plus tard dans le plus ambitieux de ses 3 plans d’assouplissement quantitatif (QE), sans limite de temps. Un activisme qui a sorti de leur torpeur des marchés assoupis et jusqu’ici comme paralysés par le risque d’éclatement de la zone euro. Ce risque s’éloigne sans être pour autant une garantie de tranquillité. Dans ce contexte, la première monnaie mondiale, le dollar, fait figure de « devise refuge » de choix, selon le responsable des changes de Morgan Stanley. Avant peut-être que la découverte des immenses ressources énergétiques aux Etats-Unis fasse du billet vert une nouvelle devise pétrole. Lire la suite »
For investors who don’t rely much on historical research, evidence, or memory, the exuberance of the market here is undoubtedly enticing, while a strongly defensive position might seem unbearably at odds with prevailing conditions. For investors who do rely on historical research, evidence, and memory, prevailing conditions offer little choice but to maintain a strongly defensive position. Moreover, the evidence is so strong and familiar from a historical perspective that a defensive position should be fairly comfortable despite the near-term enthusiasm of investors. Lire la suite »
Mario Draghi et la BCE ont donné un signal fort jeudi 6 septembre lors de la conférence de presse qui a suivi le comité de politique monétaire. Les propositions qui ont été faites peuvent en effet suggérer que la crise de la zone Euro pourrait enfin trouver une issue. Et celle-ci s’opèrerait en maintenant la zone Euro dans son intégrité. Dès lors les perspectives changent et les éclairages sur la réalité ne sont plus tout à fait orientés de la même façon.
Parce que de nombreuses questions sont posées autour de cette intervention, il m’a semblé plus simple de faire une série de questions/réponses sur les problématiques posées. Lire la suite »
Kenneth Rogoff, ancien économiste en chef du FMI, est professeur d’économie et de science politique à l’université de Harvard
Combien de temps encore pourront persister les taux d’intérêt planchers qui sont associés actuellement aux devises majeures ? Les taux d’intérêt à 10 ans aux Etats-Unis, au Royaume-Uni et en Allemagne sont tous en vol stationnaire autour du niveau autrefois impensable de 1,5 %. Au Japon, le taux à 10 ans a dérivé au-dessous de 0,8 %. Les investisseurs mondiaux sont apparemment disposés à accepter ces taux extraordinairement bas, quand bien même ils semblent insuffisants à compenser l’inflation attendue. En effet, le taux sur les bons du Trésor américain ajustés pour l’inflation (appelés « TIPS ») est maintenant négatif jusqu’à 15 ans. Lire la suite »
Les indicateurs PMI/Markit pour l’Asie ne donnent pas de bons signaux dans le secteur manufacturier. Comme l’indique le Graphique 1 les indices se replient sous le seuil de 50 (à l’exception de l’Inde) indiquant une contraction de l’activité manufacturière dans l’ensemble de ces pays.
En Chine il y a deux indices, l’un dit officiel est publié par l’administration chinoise et regroupe plutôt les entreprises à capitaux publics et l’autre publié par Markit et HSBC se focalise sur les sociétés plus petites et à capitaux privés. Il y avait une divergence entre les deux maintenant pour certains l’espoir d’une reprise rapide de l’économie chinoise. Lire la suite »
Le rebond de croissance est menacé. Les géants de l’industrie, notamment électronique, connaissent une crise historique. Le yen bat des records. La dette atteint un niveau jamais expérimenté par aucun pays développé. Mais, depuis hier soir, le gouvernement japonais ne peut plus répondre à aucune des angoisses qui frappent l’Archipel. Il est paralysé. Les partis d’opposition, qui contrôlent la chambre haute du Parlement, ont réussi à faire voter une motion de censure contre le Premier ministre, Yoshihiko Noda. Lire la suite »
Dans son article publié par Die Zeit, Mario Draghi donne sa perception de la situation institutionnelle au sein de la zone Euro. (article disponible ici http://bit.ly/RYMjjE )
Il indique que les institutions qui avaient fonctionné jusqu’à présent ne sont plus crédibles. La crise que la zone Euro est un aveu de cet échec de ce qui avait été mis en place jusqu’à présent. Il indique également que le cadre fédéraliste souvent invoqué est excessif et ne peut être un préalable à la résolution de la crise. Il n’exclut pas que la construction politique puisse mener à un tel cadre mais il considère que cela est trop complexe à court terme et que des solutions peuvent et doivent être trouvées sans qu’un cadre fédéraliste soit mis en œuvre.. Lire la suite »
Dans un entretien aux « Echos », Martin Weale, membre du comité de politique monétaire de la BoE, évoque les défis auxquels est confronté l’institut d’émission : économie en récession, légère poussée de l’inflation, hausse de la livre… Et ce alors que baisser les taux aurait des effets pervers selon lui.
La Banque d’Angleterre (BoE), qui avait laissé les marchés sur leur faim en optant pour le statu quo sur ses taux d’intérêt pendant l’été, est attendue au tournant lors de sa réunion de rentrée, début septembre. Martin Weale, membre du comité de politique monétaire de la BoE, et plutôt classé dans le camp des faucons - les partisans d’une ligne intransigeante dans la lutte contre l’inflation -revient sur les raisons qui avaient présidé à cet attentisme, et évoque les défis à venir d’une économie en récession. Lire la suite »
Les Echos – CYRIL REGNAT STRATÉGISTE TAUX CHEZ NATIXIS
Redoutez-vous un rebond de la crise dans les semaines à venir ?
Il me semble au contraire que la situation s’est améliorée par rapport à il y a deux ou trois semaines. La recapitalisation directe des banques espagnoles par la zone euro vient limiter les risques sur des finances publiques déjà fragiles. De plus, la dernière réunion des ministres des Finances de la zone euro a fait des annonces plus précises sur le timing des recapitalisations avec notamment la mise à disposition d’une première tranche de 30 milliards d’euros à la fin du mois, ce que les marchés ne prévoyaient pas aussi rapidement. Le risque de crédit associé au secteur bancaire espagnol diminuera donc dans l’absolu. Cela devrait permettre aux plus grandes banques espagnoles, BBA et Santander, de revenir sur le marché. A mon avis, il n’y aura pas de catastrophe cet été.
Mais les investisseurs ne sont-ils pas inquiets de la situation économique en Espagne et en Italie ? Lire la suite »
Mis à l’index, les Européens ont été particulièrement mis sous pression lors du G20 mexicain. L’ampleur des défis a conduit à de longues discussions… et de réelles tensions.
C’est un rituel incontournable, qui ne dure qu’une poignée de minutes, mais souvent plus éclairant qu’un long discours. Lorsqu’ils sont arrivés -avec une heure de retard sur l’agenda prévu -pour la traditionnelle photo de famille, les dirigeants des pays du G20 s’efforçaient de faire bonne figure. Mais leurs visages tendus -guettés par les 1.500 journalistes accrédités -trahissaient à eux seuls l’intensité des discussions à huis clos dans le Centre de convention, un bâtiment gris dénué de charme construit par le gendre du milliardaire mexicain Carlos Slim. Lire la suite »
With Greek elections resulting in a fairly benign outcome that promises to hold the euro together in the near-term, the market may enjoy some amount of relief. The extent and duration of that relief will be informative. Based on broader factors, we don’t expect that relief to survive very long, but we are willing to respond more constructively if our own return/risk measures become more favorable. Lire la suite »
Profiting from Asia’s rise and dependence on mineral exports is hurting competitiveness
Steve Sargent, the head of General Electric’s operations in Australia, says people are often surprised to learn that a nation of 22m is now one of GE’s biggest markets – bigger than China in fact. The secret lies in a resources boom that allows the conglomerate to sell locomotives, turbines and underwater technology for the massive mining and energy projects that abound across the island continent. But it is misleading to see this purely as an Australian success story. Lire la suite »
HUW PILL CHEF ÉCONOMISTE EUROPE CHEZ GOLDMAN SACHS
Où va la Grèce ?
Il est probable que les élections de dimanche n’apporteront pas la solution de stabilité que les créanciers institutionnels souhaitent. Les Européens sont prêts à laisser le pays s’engouffrer un peu plus dans le chaos en attendant que les politiques et le peuple grecs se résolvent à accepter le mémorandum que leur gouvernement a signé. Lire la suite »
Publié par Stockoutlook 
