La stratégie de l’Espagne pour éviter l’aide de l’Europe

Les Echos

Achacune de ses comparutions publiques - nombreuses depuis la rentrée -, la question fuse : « Quand l’Espagne va-t-elle demander l’assistance des fonds de secours européens ? » A chaque fois, le chef du gouvernement espagnol, Mariano Rajoy, se dérobe : « Aucune décision n’a encore été prise. » Il se doit d’être « prudent », dit-il : il faut étudier avec beaucoup d’attention les conditions et les conséquences, pour l’Espagne comme pour la zone euro, d’une telle demande d’aide. Il est évident que l’Espagne joue la montre.

L’Allemagne s’inquiète des déséquilibres du système interbancaire européen

Les Echos

Depuis 2008, au sein du système interbancaire européen, la Bundesbank ne cesse d’accumuler des créances sur le sud de l’Europe. Berlin s’inquiète.

C’est une bombe à retardement, du moins un déséquilibre majeur qui inquiète au plus haut point l’Allemagne. Le mécanisme potentiellement explosif se niche au coeur du réacteur nucléaire du système interbancaire européen plus communément désigné par Target. Rien à voir avec une quelconque « cible ». Target est le réseau par lequel transitent tous les transferts de capitaux entre les banques européennes.

« Le règlement de la question bancaire espagnole va calmer les marchés »

Les Echos – CYRIL REGNAT STRATÉGISTE TAUX CHEZ NATIXIS

Redoutez-vous un rebond de la crise dans les semaines à venir ?

Il me semble au contraire que la situation s’est améliorée par rapport à il y a deux ou trois semaines. La recapitalisation directe des banques espagnoles par la zone euro vient limiter les risques sur des finances publiques déjà fragiles. De plus, la dernière réunion des ministres des Finances de la zone euro a fait des annonces plus précises sur le timing des recapitalisations avec notamment la mise à disposition d’une première tranche de 30 milliards d’euros à la fin du mois, ce que les marchés ne prévoyaient pas aussi rapidement. Le risque de crédit associé au secteur bancaire espagnol diminuera donc dans l’absolu. Cela devrait permettre aux plus grandes banques espagnoles, BBA et Santander, de revenir sur le marché. A mon avis, il n’y aura pas de catastrophe cet été.

Mais les investisseurs ne sont-ils pas inquiets de la situation économique en Espagne et en Italie ?

L’ampleur du désastre économique s’accroît en Grèce

Les Echos

La Grèce est au plus mal. Les impayés du secteur public et du secteur privé se multiplient. L’excédent primaire de l’Etat central a cédé la place à un déficit en avril. Le PIB est en forte chute.

Environ 120 millions d’euros. C’est la somme que Depa, la société grecque nationalisée de distribution de gaz, doit trouver le 22 juin au plus tard sous peine de voir les robinets de gaz naturel de son fournisseur russe Gazprom se fermer d’un seul coup. L’argent que Depa a dans ses caisses ne suffit pas à régler cette modeste facture. Pourquoi Depa est si mal en point ? La réponse est simple : les producteurs grecs d’électricité auxquels le groupe fournit le gaz n’ont pas payé leurs achats. Depa négocie actuellement avec un consortium de banques privées locales l’octroi d’une nouvelle ligne de crédit.

Comment les banques centrales ont évité les pertes sur la Grèce

Les Echos

La BCE et les banques centrales de la zone euro ont échangé leurs titres grecs pour éviter de subir les mêmes pertes que les créanciers privés. Leurs portefeuilles d’investissements sont aussi concernés. Elles devraient cependant faire un geste envers Athènes.

Les opérations ont été menées en toute discrétion. Juste avant que les créanciers privés n’apportent leurs titres grecs à Athènes dans le cadre du plan d’effacement de dette, la Banque centrale européenne (BCE) et les banques centrales nationales de la zone euro ont mis leurs propres obligations grecques à l’abri. Une source officielle a confirmé hier ces opérations aux « Echos ». Environ 56 milliards d’euros ont ainsi été protégés par le biais d’un échange de titres avec la Grèce. Le but : éviter que les clauses d’action collectives introduites par le gouvernement grec - pour forcer les créanciers privés à subir des pertes -ne s’appliquent aux titres détenus par les banques centrales.

Ken Rogoff: Greece Should Be Given A "Sabbatical From The Euro" As Kicking The PIIGS Can Will Just Drag Germany Down

Spiegel

In an interview with SPIEGEL, Harvard economist Kenneth Rogoff, 58, says it was a mistake to bring all the southern European countries into the common currency. He also argues that Greece should be granted a "sabbatical" from the euro and that a United States of Europe may take shape far sooner than many believe.

SPIEGEL: Mr. Rogoff, the eurozone finance ministers are likely to soon provide Greece with new loans totalling €130 billion ($171 billion), with the aim of stabilizing the country for the next few years. Will that save the euro?

Rogoff: It is hardly the final word, even for Greece. The mountain of debt in Greece is simply too big and the country is not competitive. Indeed, it’s going to be very difficult to keep Greece in the euro zone.

Le plan d’austérité ne convainc pas les économistes

Les Echos

Le programme de réformes voté par le Parlement grec est loin de régler tous les problèmes, en particulier celui du retour à la croissance.

Le nouveau plan d’austérité voté dans la douleur par le Parlement grec dans la nuit de dimanche à lundi ne soulève pas l’enthousiasme des économistes, loin de là. Aucun ne se hasarde à affirmer que la franche réduction du nombre de fonctionnaires et la baisse de 20 % à 30 % des salaires dans le secteur privé, combinées à l’allégement de 100 milliards d’euros de dette va ramener rapidement le pays sur le chemin de la croissance. «  Ces décisions sont trop tardives, regrette Jean-Pisani-Ferry, directeur de Bruegel, qui rappelle que « les Européens ont commis l’erreur de traiter le problème, au début de la crise, comme un simple problème budgétaire et non comme un problème de compétitivité ».

La BCE prête à alléger le fardeau grec

Les Echos

Un transfert des titres grecs détenus par la BCE au Fonds de stabilité européen semble plausible. Le fardeau grec serait allégé de 5 à 7 milliards.

Distiller des informations sans dévoiler sa stratégie. Une fois de plus, Mario Draghi, le président de la Banque centrale européenne (BCE), a brillé dans cet exercice.

Crise de la zone euro : le jeu des sept erreurs

Les Echos

Le répit constaté ces temps-ci sur les marchés financiers marque-t-il le début d’une stabilisation de la crise de la zone euro ? Ou n’est-il qu’une parenthèse, que la plaie infectée de la dette grecque et la récession vont rapidement refermer ? Bien malin qui pourrait le dire. Ce qui est certain, c’est que les erreurs commises dès les prémices de la crise, début 2010, ont favorisé la contagion de la méfiance. Ces erreurs ont été parfois le fruit de l’incompétence, d’un manque de vision. Elles sont le plus souvent liées à des contingences purement politiques que rien, probablement, n’aurait pu éviter.

How to pull Italy and Spain back from the precipice

Financial Times

By George Soros – The writer is chairman of Soros Fund Management. His latest book is titled ‘Coming Soon: Financial Turmoil in Europe and the United States’

The longer-term refinancing operations launched by the European Central Bank in December have relieved the liquidity problems of European banks, but not the financing disadvantage of the highly indebted member states. Since high risk premiums on government bonds endanger banks’ capital adequacy, half a solution is not enough. It leaves half the eurozone relegated to the status of developing countries that became highly indebted in a foreign currency. Instead of the International Monetary Fund, Germany is acting as the taskmaster imposing fiscal discipline. This will generate tensions that could destroy the European Union.

La BCE a sorti son « bazooka » pour les marchés

Les Echos

En accordant aux banques un prêt de 489 milliards à 3 ans, la Banque centrale européenne a profondément modifié le cours des marchés. Elle a écarté le spectre d’une crise systémique, détendu les marchés de la dette souveraine et encouragé les investisseurs à reprendre des risques.

C’était peut-être cela, le vrai « bazooka ». En accordant le 21 décembre le plus gros prêt de son histoire aux banques de la zone euro, la Banque centrale européenne (BCE) a profondément modifié le cours des marchés. L

Greece Short on Time as Debt Talks Stumble

Bloomberg

Greece is running out of time to avoid becoming the first euro nation to default after talks with lenders stalled ahead of a March 20 bond payment that will cost 14.5 billion euros ($18 billion) the country doesn’t have. Prime Minister Lucas Papademos is due to meet tomorrow with a group representing private Greek bondholders after a five-day break to discuss forgiving at least half of the nation’s debt in the euro area’s first sovereign restructuring. Representatives of Greece’s official creditors begin talks Jan. 20 on spending curbs and budget cuts that will determine whether to disburse additional aid.

« Je ne vois pas comment l’Italie et l’Espagne vont pouvoir éviter une assistance financière »

Les Echos

NORBERT GAILLARD CONSULTANT POUR LA BANQUE MONDIALE, SPÉCIALISTE DES AGENCES DE NOTATION

La France quitte donc le club des AAA de la zone euro, qui se réduit à 4 membres. Cela va-t-il poser un problème pour les marchés ?

Je ne crois pas. La perte du AAA français en tant que telle, c’est une nouvelle qui était largement dans les cours. Cela va peut-être provoquer une petite hausse des taux dans l’immédiat. Mais d’autres mauvaises nouvelles vont suivre : la dégradation de collectivités locales et d’établissements publics français, mais encore de compagnies d’assurances, voire de certaines banques.

La décision de Standard & Poor’s risque de renforcer les divisions au sein de la zone euro

Les Echos

La zone euro va traverser une nouvelle période de fortes turbulences après la dégradation par Standard & Poor’s des notes de crédit de la moitié des Etats de la zone euro. Outre le décrochage de la France vis-à-vis de l’Allemagne, l’Italie risque de s’enfoncer davantage dans la crise.

« Tous les repères traditionnels ont changé »

Les Echos – ROMAIN BOSCHER DIRECTEUR DE LA GESTION ACTIONS CHEZ AMUNDI

Comment abordez-vous 2012 ?

2012 s’ouvre dans un contexte de visibilité réduite et de volatilité élevée, deux facteurs qui devraient perdurer. Tous les repères traditionnels ont changé. Par exemple, le scénario d’une révision du périmètre de la zone euro, encore impensable il y a quelques mois, redevient d’actualité. Même si la probabilité d’une telle menace - qui provoquerait une chute sans précédent des actifs financiers -est extrêmement faible, son existence même perturbe.