Génial – Une présentation interactive de la crise en zone Euro – Dynamique et instructif par The GuardianGénial – Une présentation interactive de la crise en zone Euro – Dynamique et instructif par The Guardian

Par Philippe Waetcher

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http://bit.ly/3ans-de-crise

Les gérants s’exposent davantage aux actions

Les Echos

Les gérants mondiaux n’avaient pas été aussi friands d’actions depuis six mois. C’est ce que révèle le sondage réalisé début octobre par Bank of America Merrill Lynch auprès de 269 investisseurs. Si l’appétit pour les actions américaines s’amenuise pour le quatrième mois d’affilée, les actions des pays émergents et de la zone euro bénéficient d’un regain d’intérêt des gérants.

Un mauvais signal pour l’Europe de la défense

Les Echos

L’Europe rate une occasion de consolider son industrie de la défense qui souffre d’un émiettement trop marqué .

Chez Dassault, on a dû jubiler hier en apprenant l’échec du projet de fusion d’EADS avec BAE Systems. Mi-septembre, lorsque l’existence des négociations a été rendue publique, médias et analystes ont pointé du doigt le risque de marginalisation pour le fabricant du Rafale. EADS et BAE réunis, c’était une consolidation de l’aéronautique militaire européenne qui se dessinait à l’horizon, quitte à ce que l’avionneur français mette un terme à sa stratégie de « splendide isolement ». Raté.

De plus en plus de millionnaires dans les pays émergents

Les Echos

Les millionnaires ont subi le contre-coup de la crise. Leur nombre a baissé de plus de 1 million mais leurs patrimoines cumulés n’ont été que marginalement affectés. Un rapport de Credit Suisse fait état de la montée en puissance des grandes fortunes asiatiques.

 

Les millionnaires ont pâti eux aussi de la crise. Leur nombre a chuté de plus de 1 million entre 2011 et 2012, selon le rapport annuel sur la fortune dans le monde publié par Credit Suisse.

« Un effacement de dette semble inévitable en Europe »

Les Echos

Steven Major, responsable mondial de la recherche sur les taux chez HSBC, estime que la mutualisation des dettes dans la zone euro pourrait représenter jusqu’à 2.000 milliards d’ici à 2014. A terme, le Mécanisme de stabilité pourra devenir l’émetteur commun.

A travers l’action de la Banque centrale européenne (BCE) et des fonds de secours européens, le processus de mutualisation de la dette dans la zone euro a déjà démarré. Selon Steven Major, responsable mondial de la recherche sur les taux chez HSBC, cette dette « commune » devrait atteindre pas moins de 1.000 milliards d’euros d’ici à un an, soit le double d’aujourd’hui. D’ici à 2014, le montant avoisinera sans doute de 1.400 à 2.000 milliards, en tenant compte du stock d’emprunts obligataires achetés par la BCE et des prêts octroyés aux pays fragiles de la zone euro par les fonds de secours, dont le Mécanisme européen de stabilité (MES), qui entrera bientôt en fonction.

Number Five

John Hussman

Examine the points in history that the Shiller P/E has been above 18, the S&P 500 has been within 2% of a 4-year high, 60% above a 4-year low, and more than 8% above its 52-week average, advisory bulls have exceeded 45%, with bears less than 27%, and the 10-year Treasury yield has been above its level of 20-weeks prior. While there are numerous similar ways to define an “overvalued, overbought, overbullish, rising-yields” syndrome, there are five small clusters of this one in the post-war record: November-December 1972, July-August 1987, a cluster between late-1999 and early 2000, early 2007, and today.

La stratégie de l’Espagne pour éviter l’aide de l’Europe

Les Echos

Achacune de ses comparutions publiques - nombreuses depuis la rentrée -, la question fuse : « Quand l’Espagne va-t-elle demander l’assistance des fonds de secours européens ? » A chaque fois, le chef du gouvernement espagnol, Mariano Rajoy, se dérobe : « Aucune décision n’a encore été prise. » Il se doit d’être « prudent », dit-il : il faut étudier avec beaucoup d’attention les conditions et les conséquences, pour l’Espagne comme pour la zone euro, d’une telle demande d’aide. Il est évident que l’Espagne joue la montre.

Défense : séduisant mariage de raison

Les Echos

Dans la vie, il vaut mieux se marier par amour. En affaires, il faut parfois accepter un mariage de raison. En confirmant cette semaine qu’ils pourraient s’unir, EADS et BAE Systems, les deux champions européens de l’aéronautique et de la défense, font preuve d’un redoutable pragmatisme. En théorie, ces groupes aux cultures et activités relativement différentes ne sont guère faits pour s’entendre. Comment imaginer qu’un couple franco-allemand régulièrement soumis à de fortes pressions politiques puisse être en symbiose avec un anglo-saxon employant plus de salariés aux Etats-Unis qu’en Grande-Bretagne ? Et y a-t-il de réelles complémentarités entre un groupe dont plus des trois quarts de l’activité provient de l’aéronautique civile et un autre industriel obnubilé par la défense ?

Les groupes chinois jettent leur dévolu sur les pépites européennes

Les Echos

Selon une étude présentée aujourd’hui au Forum économique mondial de Tianjin, en Chine, 95% des fusions ou acquisitions à l’étranger effectuées par des groupes chinois, hors matières premières, concernent des sociétés européennes.

 

En Europe, on n’a pas de pétrole, mais on a de belles entreprises. C’est en tout cas ce dont semblent convaincues les sociétés chinoises. Si l’on en croit le fonds d’investissement A Capital, qui recense chaque trimestre toutes les fusions et acquisitions de groupes chinois à l’étranger, le Vieux Continent représente non seulement la première destination parmi ces dernières (48 %), mais il attire même à lui seul 95 % des fusions ou acquisitions qui ne concernent pas les matières premières.

Late-Stage, High-Risk

John P. Hussman, Ph.D.

http://www.hussman.net/wmc/wmc120910.htm

For investors who don’t rely much on historical research, evidence, or memory, the exuberance of the market here is undoubtedly enticing, while a strongly defensive position might seem unbearably at odds with prevailing conditions. For investors who do rely on historical research, evidence, and memory, prevailing conditions offer little choice but to maintain a strongly defensive position. Moreover, the evidence is so strong and familiar from a historical perspective that a defensive position should be fairly comfortable despite the near-term enthusiasm of investors.

MARIO DRAGHI ET LA BCE DONNENT LE TON

Philippe Waetcher

Mario Draghi et la BCE ont donné un signal fort jeudi 6 septembre lors de la conférence de presse qui a suivi le comité de politique monétaire. Les propositions qui ont été faites peuvent en effet suggérer que la crise de la zone Euro pourrait enfin trouver une issue. Et celle-ci s’opèrerait en maintenant la zone Euro dans son intégrité. Dès lors les perspectives changent et les éclairages sur la réalité ne sont plus tout à fait orientés de la même façon.

Parce que de nombreuses questions sont posées autour de cette intervention, il m’a semblé plus simple de faire une série de questions/réponses sur les problématiques posées.

Mario Draghi et ses deux jambes

Les Echos

La Banque centrale européenne tient ses promesses. Comme son président Mario Draghi l’avait annoncé en juillet, elle est prête à acheter des obligations d’Etats en péril financier. Hier, Draghi a précisé les modalités de ces interventions en enrichissant le lexique de la politique monétaire d’un nouveau terme : opérations monétaires sur titre ou OMT (« outright monetary transactions », en version originale).

Le patron de l’industrie allemande fustige le modèle français

Les Echos

Selon Hans-Peter Keitel, à la tête de la BDI, il est urgent que la France change son modèle où l’interventionnisme de l’Etat reste trop important. Il craint la détérioration de ses conditions de financement, qui signifierait la fin de l’euro.

 

Dans les milieux d’affaires allemands, les critiques sur la stratégie économique de la France commencent à poindre publiquement. Hier, le président de la Fédération allemande de l’industrie (BDI), Hans-Peter Keitel, a vertement critiqué le modèle économique français « toujours organisé sur la base d’un interventionnisme de l’Etat ». Lors d’un congrès bancaire à Francfort, il a pris en exemple le modèle allemand, où la croissance «  est obtenue dans les entreprises », tandis que « demeure en France un modèle où l’on va organiser la croissance à partir de l’interventionnisme de l’Etat ».

Didier Saint-Georges : « Cela peut être un événement majeur pour la zone euro et les marchés »

Les Echos

Didier St Georges, membre du comité d’investissement chez Carmignac Gestion

La réunion de la Banque centrale européenne, jeudi, est très attendue par les marchés… Trop attendue ?

Les choses se passent effectivement comme si Mario Draghi, le président de la BCE, était en train d’arriver à faire avancer ses convictions. Cela a commencé avec les prêts à long terme aux banques en décembre dernier. Le secteur bancaire était alors dans une situation critique, il y avait « le feu à la maison ». Et Draghi a réussi à faire valoir auprès de l’Allemagne la nécessité de ces injections de liquidités pour soulager le financement bancaire, même si ces opérations n’étaient pas très « orthodoxes ».

Les taux bas pour combien de temps ?

Kenneth Rogoff, ancien économiste en chef du FMI, est professeur d’économie et de science politique à l’université de Harvard

Combien de temps encore pourront persister les taux d’intérêt planchers qui sont associés actuellement aux devises majeures ? Les taux d’intérêt à 10 ans aux Etats-Unis, au Royaume-Uni et en Allemagne sont tous en vol stationnaire autour du niveau autrefois impensable de 1,5 %. Au Japon, le taux à 10 ans a dérivé au-dessous de 0,8 %. Les investisseurs mondiaux sont apparemment disposés à accepter ces taux extraordinairement bas, quand bien même ils semblent insuffisants à compenser l’inflation attendue. En effet, le taux sur les bons du Trésor américain ajustés pour l’inflation (appelés « TIPS ») est maintenant négatif jusqu’à 15 ans.