La stratégie de l’Espagne pour éviter l’aide de l’Europe

Les Echos

Achacune de ses comparutions publiques - nombreuses depuis la rentrée -, la question fuse : « Quand l’Espagne va-t-elle demander l’assistance des fonds de secours européens ? » A chaque fois, le chef du gouvernement espagnol, Mariano Rajoy, se dérobe : « Aucune décision n’a encore été prise. » Il se doit d’être « prudent », dit-il : il faut étudier avec beaucoup d’attention les conditions et les conséquences, pour l’Espagne comme pour la zone euro, d’une telle demande d’aide. Il est évident que l’Espagne joue la montre.

Le Japon dans une impasse politique et budgétaire

Les Echos

Le rebond de croissance est menacé. Les géants de l’industrie, notamment électronique, connaissent une crise historique. Le yen bat des records. La dette atteint un niveau jamais expérimenté par aucun pays développé. Mais, depuis hier soir, le gouvernement japonais ne peut plus répondre à aucune des angoisses qui frappent l’Archipel. Il est paralysé. Les partis d’opposition, qui contrôlent la chambre haute du Parlement, ont réussi à faire voter une motion de censure contre le Premier ministre, Yoshihiko Noda.

Taux d’intérêt, récession : les confessions d’un « faucon » de la Banque d’Angleterre

Les Echos

Dans un entretien aux « Echos », Martin Weale, membre du comité de politique monétaire de la BoE, évoque les défis auxquels est confronté l’institut d’émission : économie en récession, légère poussée de l’inflation, hausse de la livre… Et ce alors que baisser les taux aurait des effets pervers selon lui.

 

La Banque d’Angleterre (BoE), qui avait laissé les marchés sur leur faim en optant pour le statu quo sur ses taux d’intérêt pendant l’été, est attendue au tournant lors de sa réunion de rentrée, début septembre. Martin Weale, membre du comité de politique monétaire de la BoE, et plutôt classé dans le camp des faucons - les partisans d’une ligne intransigeante dans la lutte contre l’inflation -revient sur les raisons qui avaient présidé à cet attentisme, et évoque les défis à venir d’une économie en récession.

Les Etats-Unis au bord de la « falaise fiscale »

Les Echos

Est-ce que l’Amérique joue à se faire peur ? Depuis plusieurs mois, ils sont nombreux à dire, le président de la Réserve fédérale en tête, que le pays est en train de se précipiter la tête la première vers un mur fiscal qui, s’il n’est pas évité, va le faire plonger à nouveau dans la récession. Aux Etats-Unis, on parle de « falaise », la fameuse « fiscal cliff ». Celle-ci est le résultat de lois passées par le Congrès qui, par un hasard malheureux, vont produire leurs effets au même moment, début 2013.

Spain and the final battle for the euro

Financial Times

Luis de Guindos, Spanish finance minister, said last month that the battle for the euro was going to be waged in Spain. But while the outcome of the struggle is still unknown, the final showdown may well be approaching fast. The latest warning sign came this week, when Madrid made its most explicit plea to date for European help to its banking sector. Although the comments by Cristóbal Montoro, budget minister, were quickly qualified to say that no formal request had been made, they struck a chord with the markets. With at least €40bn of capital shortfall in its credit institutions and facing high borrowing costs, Spain is now widely expected to seek European help.

The Reality of the Situation

John P. Hussman, Ph.D.

http://www.hussman.net/wmc/wmc120528.htm

For nearly two years, the massive interventions of central banks have repeatedly pulled a fundamentally weak and debt-burdened global economy from the brink of resumed recession. The Federal Reserve’s balance sheet is now leveraged 52-to-1, with assets having an average duration of over 5 years, suggesting that if those assets were marked-to-market, an interest rate increase of less than 50 basis points would wipe out the Fed’s entire capital base. Of course, the Fed takes no marks on its assets when it reports its balance sheet, though it does occasionally take down the value of the securities in the Maiden Lane shell companies that it illegally set up to bail out Bear Stearns and other entities (in violation of Section 13(3) of the Federal Reserve Act, which Congress had to amend and spell out like a See-Spot-Run book as a result).

« Drachmatisation »

Les Echos – Eric Le Boucher est directeur de la rédaction d’« Enjeux-Les Echos »

Comparaison n’est pas raison. Mais il est frappant de voir combien l’enchaînement des événements qui se déroulent à Athènes ressemble à ce qui s’est passé il y a dix ans en Argentine. Une sorte d’inéluctable toboggan conduit la Grèce vers la sortie de l’euro comme l’Argentine a été poussée vers l’abandon de la parité fixée entre son peso et le dollar. De même que le pays sud-américain a été forcé à la « pesofication » (retour au peso avec dévaluation et défaut sur la dette), de même le pays sud-européen est menacé d’en venir à une « drachmatisation », jeu de mots compris. Les deux pays ont beaucoup de ressemblances : peu fiables, ils ont fait défaut maintes fois dans l’histoire, leur Etat est faible, leur classe politique aussi. Quelles leçons tirer de Buenos Aires ?

« La dette française ne sera jamais attaquée comme celle de l’Espagne ou de l’Italie »

Les Echos

ALASTAIR NEWTON ANALYSTE POLITIQUE SENIOR CHEZ NOMURA

Le marché est-il plus favorable à un candidat à la présidence française ?

Election présidentielle : les vrais risques pour les marchés

Les Echos

Nicolas Sarkozy a agité le spectre d’attaques spéculatives en cas de victoire de François Hollande à l’élection présidentielle. Les marchés n’aiment pas le changement. La volatilité devrait augmenter et les taux français pourraient monter si les premières annonces sont mal reçues.

Est-ce qu’un gouvernement de gauche aurait la volonté et la capacité d’honorer les engagements de l’Etat sur sa dette ? » La question est posée par Standard & Poor’s, dans un rapport spécial intitulé « La Gauche et la note de crédit de la France ». Sauf que ce rapport a été publié avant les législatives de 1978. Il visait à rassurer les investisseurs américains, inquiets d’une possible arrivée au pouvoir de la gauche en France. Aujourd’hui, les agences soulignent que leurs décisions ne se fondent ni sur une couleur politique ni sur des programmes de campagne. « Nous attendrons le résultat de l’élection et les mesures politiques qui suivront pour nous faire une opinion », assure Maria Malas, analyste chez Fitch.

Fitch Ratings dégrade la note de la Grèce après l’accord sur la décote de sa dette

Les Echos

Fitch Ratings ouvre le bal des dégradations des notes de la dette souveraine grecque après la signature de l’accord pour sa décote massive.

L’accord scellé entre les créanciers privés représentés par l’Institut de la finance internationale (IFI) et le gouvernement grec en vue d’une décote massive de la dette souveraine d’Athènes a déclenché l’abaissement de deux crans par Fitch Ratings de la note de long terme des obligations souveraines grecques. Celles-ci sont désormais classées C, contre CCC auparavant. Un niveau de notation qui correspond à un risque très élevé de défaut à court terme. Désormais, la dette grecque est à une seule encablure du défaut (note D).

Grèce : ces investisseurs qui achètent la dette à prix cassé

Les Echos

Fonds vautours ou spéculateurs suffisamment petits pour passer inaperçus, ils achètent la dette grecque malgré le risque d’une restructuration. Leur intérêt ? Réaliser des profits en déboursant très peu pour acheter les titres.

Désastreuse pour les uns, la restructuration de la dette grecque peut représenter une opportunité pour d’autres. En décembre, un banquier proche des négociations entre Athènes et ses créanciers privés s’en inquiétait : «  Plus le temps passe, plus le poids des fonds vautours va augmenter.  »

Des cessions d’actifs pour écarter le risque de liquidité

Les Echos

Pour éviter que la dette devienne un gros problème, PSA prévoit de céder pour 1,5 milliard d’actifs, dont une part de sa filiale Gefco.

Toutes les mauvaises nouvelles annoncées par PSA hier étaient largement attendues, sauf une. Les analystes avaient en effet sous-estimé l’ampleur de la dette du groupe passée à 3,4 milliards d’euros en 2011. En cause : des flux de trésorerie largement négatifs de 1,6 milliard d’euros. Face à ce constat, Moody’s a placé la notation de Peugeot sous surveillance négative.

Moody’s is reviewing a long list of European and global banks

FT Alphaville

Moody’s ratings of Credit Suisse, Morgan Stanley and UBS are set to fall up to three notches after the ratings agency announced reviews of both European banks, and global banks and securities firms with credit market operations. Some banks, of course, fall into both categories and will be reviewed on both counts.

There were several statements, so rather than pasting them all in full, here are a few highlights.

This list relates to the combined European and global credit reviews:

POTENTIAL LONG-TERM RATING IMPACT FOLLOWING REVIEWS:

The following guidance is indicative only. The final rating impact will be determined during the review.

Moody’s, une perspective positive

Les Echos

le sens de l’intérêt national - ou ce qu’il en reste quand l’intérêt électoral prend le dessus -devrait commander de ne pas se réjouir du choix de Moody’s de placer la note souveraine de la France sous surveillance négative. Parce qu’elle augure une prochaine dégradation, cette décision de la plus grande agence de notation américaine ne peut, en bonne logique républicaine, qu’inspirer de la gravité à ceux qui prétendent, nonobstant leur responsabilité d’hier, gouverner mieux le pays demain qu’aujourd’hui.

Nous, agences de notation, ne faisons que notre métier

Les Echos - Yann Le Pallec est responsable Europe chez Standard & Poor’s

Les périodes de crise sont propices à la mise en cause des agences de notation. Cette époque agitée, où l’endettement des Etats et des acteurs économiques est devenu un souci majeur, leur vaut des attaques particulièrement violentes, parfois irrationnelles.