Arrêt du QE2 : « le marché obligataire est le plus fragile »

Christian Parisot est responsable de la recherche chez Aurel BGC

Cette semaine, la banque centrale américaine mettra un terme à son « quantitative easing » numéro deux. Pour lutter contre la déflation, la banque centrale a créé, en neuf mois, près de 600 milliards de dollars. « Certes, les marchés ne seront pas surpris par l’arrêt de ces achats. Mais faut-il en conclure qu’il n’aura pas d’effet ? interroge Christian Parisot, chez Aurel BGC. Il existe un consensus au sein des économistes, les 600 milliards de dollars (plus les 300 milliards liés au réinvestissement des obligations arrivées à maturité) ont eu peu d’impact sur l’économie réelle. Ils se sont donc retrouvés dans la sphère financière. La banque centrale ne va pas reprendre ces liquidités, mais, à l’inverse, les marchés ne profiteront plus de cette création monétaire. »

L’arrêt du QE2, même annoncé, ne sera pas neutre. « Le plus fragile est le marché obligataire. Au premier trimestre, face à 735 milliards d’émissions nettes du Trésor américain, la Fed a acheté 1.390 milliards de dollars en rythme annuel. Le QE1 était plus important en taille (1.750 milliards de dollars), mais plus limité dans ses achats d’obligations du Trésor (300 milliards). Certes, en phase de tassement d’activité, il est difficile d’anticiper un « krach » obligataire. Les investisseurs retrouvent de l’appétit pour les titres d’Etat. Mais la fin du QE2 signifie que les taux longs seront plus sensibles aux indicateurs d’activité et d’inflation ; ils ne seront plus maintenus artificiellement bas par les achats de la Fed. » Seconde conséquence, les écarts de rémunération entre les titres obligataires (« mortgage », corporate…) vont s’écarter. « Les gérants obligataires ont délaissé les titres d’Etat mais ils ont acheté d’autres titres obligataires… Le Dow Jones sera aussi plus vulnérable aux « mauvaises nouvelles » », conclut Christian Parisot.

Laisser un commentaire

Entrez vos coordonnées ci-dessous ou cliquez sur une icône pour vous connecter:

Logo WordPress.com

Vous commentez à l'aide de votre compte WordPress.com. Déconnexion / Changer )

Image Twitter

Vous commentez à l'aide de votre compte Twitter. Déconnexion / Changer )

Photo Facebook

Vous commentez à l'aide de votre compte Facebook. Déconnexion / Changer )

Photo Google+

Vous commentez à l'aide de votre compte Google+. Déconnexion / Changer )

Connexion à %s

%d blogueurs aiment cette page :