« La dette française ne sera jamais attaquée comme celle de l’Espagne ou de l’Italie »

Les Echos

ALASTAIR NEWTON ANALYSTE POLITIQUE SENIOR CHEZ NOMURA

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Le marché est-il plus favorable à un candidat à la présidence française ?

Pour bon nombre d’investisseurs, il n’y a pas de différences majeures très marquées entre les propositions de Nicolas Sarkozy et celles de François Hollande. Les investisseurs connaissent sans doute peu les autres candidats et n’anticipent pas du tout leur victoire. Le président sortant apparaît davantage « market friendly » [favorable au marché, NDLR]. Tandis qu’une frange d’investisseurs étrangers ont sans doute peur du mot « socialiste ». Les projets de la gauche sur la retraite ou l’augmentation des emplois publics ont tendance à inquiéter les marchés.

Comment serait perçue la victoire de François Hollande par les marchés ?

Elle semble acquise pour les sondages, mais n’est pas, à mon avis, totalement intégrée par le marché. Aussi, la Bourse pourrait légèrement baisser et les « spreads » (écart de taux avec l’Allemagne) grimper avec cette victoire. Mais le mouvement ne durera pas forcément très longtemps et sera limité : la réaction pourrait être davantage épidermique. Nous ne pensons pas que François Hollande pourra faire tout ce qu’il a annoncé. Il sera obligé de faire des compromis, pour aller vers davantage d’austérité. Il ne pourra sans doute pas renégocier le traité européen de discipline budgétaire, comme il le souhaite. Certains s’inquiètent des relations Hollande-Merkel. Mais à mon avis, les liens entre la France et l’Allemagne sont bien plus profonds que ceux entre deux chefs d’Etat. Ils seront obligés de s’entendre.

C’est-à-dire  ?

On peut imaginer que le « spread » remonte à son plus haut niveau depuis un an. Il y aura peut-être de la nervosité, mais la dette française ne sera jamais attaquée comme celle de l’Espagne ou de l’Italie ! A moyen terme, l’effet sur le marché obligataire et boursier dépendra surtout des résultats à l’élection présidentielle des partis plus minoritaires et des élections législatives. Si le candidat socialiste doit s’associer avec le Front de gauche, le marché pourrait réagir plus négativement. Ensuite, les investisseurs regarderont avec attention la composition du gouvernement : les rumeurs font état de Michel Sapin comme ministre des Finances. Il a déjà occupé cette fonction dans les années 1990, ce qui rassure.

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